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上海晟桀实业有限公司

上海晟桀实业有限公司经销的白酒、红酒、香槟、饮料品种齐全、价格合理实力雄厚，重信用、守合同、保证产品质量，以多品种经营特色和薄利多销的原则，赢得了广大客户的信任。

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上海晟桀实业有限公司 在行业内享有良好的声誉，提供的产品必须都是优质品牌和高品质的。

期待公司继续加大品牌投入，抓住省内消费升级机遇，进一步提升市占率。安徽白酒持续向200元以上价格带升级，受益于此，公司近年来洞藏系列增速较快，产品结构升级也较为明显。但与古井、口子窖相比，迎驾的品牌力相对较弱，在百元以上价格带的市场份额也较低。在省内消费加速向品牌企业集中的背景下，期待公司能够继续加大品牌和渠道投入，进一步提升洞藏系列的品牌力，同时持续培育消费者， 资源向核心消费者、核心终端集中，进一步提升市占率。

业绩稳健增长，升级空间及增速短期仍弱于古井口子， 次覆盖暂给予“审慎推荐-A”评级。安徽省内“升级+集中”趋势不改，公司作为省内知名白酒品牌且提前卡位中高端，将持续受益，但产品升级空间及增速短期仍弱于古井口子。期待公司加大品牌投入，持续培育消费者，进一步提升市场份额。给予19-20年EPS 1.05和1.11，考虑到省内竞品更为强势，公司估值进一步提升空间有限，给予19年18倍，目标价19元， 次覆盖暂给予“审慎推荐-A”评级。

杨勇胜：食品饮料 分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士，西方经济学专业，11-13年就职于申万研究所，14年加入招商证券，7年食品饮料研究经验。

欧阳予：浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学金融学硕士，17年加入招商证券，2年食品饮料研究经验。

于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，16年就职安信证券，17年加入招商证券，2年食品饮料研究经验。

李泽明：四川大学本科，北京大学硕士，17年就职国泰君安证券，18年加入招商证券，2年消费品研究经验。

招商证券食品饮料研究团队传承十五年研究精髓，以产业分析见长，逻辑框架独特、数据翔实，连续13年上榜《新财富》食品饮料行业 分析师排名，其中六年 ，2015-2017年连续获新财富 分析师 名，2018年获得水晶球评选 名。

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