古井古26价格【古井酒批发价格】古井白酒批发02

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我的分析逻辑会和普通的分析师或者基金经理有所不同。由于我创业多年，做过几个公司， 近几年写过代码，做过量化，现在又回归到了价值投资。所以我更重视各种基本面核心关键要素组成的大逻辑，尤其关注企业的实际竞争情况。

我认为，如果对大逻辑和实际竞争力有足够本质的认识，那么剩下的就是以什么样的价格或者估值进入的问题了。以什么估值进入反而我觉得没有那么难，因为有市场先生的存在，总会给你足够有安全边际的机会进入的。

接下来我将会从宏观、品牌、产品、产能、渠道、团队、战略规划和股权激励等几个方面对古井贡酒(SZ:000596)进行分析，从而来综合来看古井贡酒是不是值得我们持续关注，以及可能的投资计划。

01 宏观分析

宏观方面核心注意的方面有以下几个方面：

国内经济(GDP)：

GDP对有些行业的影响还是蛮严重的，尤其是当GDP持续下行的过程中，对很多实业是不利的，但是对于现阶段的白酒的影响，尤其是对于有品牌的酒类的影响其实没有那么大。

白酒这个东西真是老祖宗留下来的好东西，和经济周期没太大关系，经济好点那么对于政商方面的用酒会多起来；经济差点，虽然政商方面的用酒需求减少了，但是民间在消费升级背景下的用酒会对掉政商方面用酒做一个对冲。GDP这几年基本的观点都是稳中下行，反正对白酒行业的影响没那么大。

白酒发展阶段：

酒行业宏观其实主要看看白酒行业到底现在是发展到哪个阶段，是一个增量市场还是存量市场的问题。毫无疑问，目前的白酒市场是个存量市场。2019年1-8月，全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量508.33万千升，同比增长1.27%，基本属于成熟行业的“微幅增长”。

但是从企业数量来看，纳入到国家统计局范畴的规模以上白酒企业1175家，同比去年的1445家，下降18.6%。存量市场对于龙头白酒企业是有益的。或者说存量市场其实对于二级市场的投资人是有益的，因为确定性更强。简单的逻辑就是强者恒强，这增加了投资的确定性。

政策：

政策方面其实 核心关注的消费税的改变。但是短期内消费税不会有特别大的变动。长期来看应该对高端白酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊是有影响的，但是这个影响需要持续的关注，短期可以忽略。

白酒消费群体：

互联网产品都要做用户分析，对用户画像会做的很细。白酒用户核心就是政、商、自饮、收藏(或者囤积)。

政方面就不分析了，没什么大变化，因为国家有各种规定。商的方面，主要是看经济是否景气，房地产行业是否景气等。从目前来看政和商都是中性观点。自饮的话核心就是看看大家有没有钱买，能否买的起，那就和居民收入以及居民支出相关了。

具体数字很多研报里边都有就不写了，基本趋势呢，就是咱们越来越有钱，也越来越能花钱，那么意味着其实酒也在消费升级啊。大家都希望买更贵的和更好的。这个基本面很重要。也将会解释为什么有些酒企发展的好，有些发展的就不好。