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三季报披露完毕已有一段时间，但市场对于大热门白酒行业三季报业绩的探讨从未停歇。

据中国上市公司舆情中心统计，19家上市白酒企业中，有16家上市白酒企业营收同比增速出现下滑，其中，回落最为明显是老白干酒（600559.SH），前三季度营收增速下滑超过24个百分点；净利润层面，同样有16家白酒企业出现净利润同比增速下滑，其中情况最为恶劣的是金种子酒（600199.SH），净利润同比暴跌4507.33%至-7160.67万元。

超8成企业增速下滑，市场议论纷纷，也因此产生了新的讨论点，“白酒行业的拐点来了吗”、“谁是掉队的企业”、“白酒股会跌吗”和“掉队的酒企该怎么办”。

白酒行业的拐点来了吗？

据国家统计局统计，2019年9月份的社消同比增速为8.2%，而在2年前这一数据稳定在10%以上。具体到白酒行业的销量来看，2019年上半年，中国白酒销量继续大幅下滑，同比减少了20.7%，各大研究机构认为主要原因是国内经济发展放缓，导致白酒消费疲软，并判断这一趋势会继续延续，且中低端白酒受影响更大。

中国白酒销量与增速

在业内资深人士看来，后续白酒行业大概率继续增速放缓，分化逐步加大。

中国酒业协会副理事长兼秘书长宋书玉：在2020年，酒业也许会遇到一些发展中积累的问题，要进入调整阶段。

湖南内参酒销售有限责任公司总经理王哲：优势会逐步集中到全国3到5家高端白酒企业的身上，而中低端酒企的市场则会逐步缩小。

二级市场方面，大消费作为过去四年的最大热点，受到券商的普遍关注，但近日有关看空或提示白酒板块风险的研报有所增加。

其中，中原证券认为，过去PMI生产指标与白酒板块市盈率二者趋势一致，在市场认知中，白酒板块基本面与经济景气度有着密切的关联。但是，此轮情况有些特殊，2018年以后PMI生产指标一路下探，但是白酒板块的估值却在上升。

中原证券认为原因可能包括以下几点：由于近几年业绩突出，白酒板块的抗周期性和避险功能增强；北上资金对白酒的青睐给予板块很大的支持；2018年白酒板块的下跌为今年以来的反弹提供了基础。如果白酒板块的逆势增长可持续，未来市场的投资逻辑可能会改写；如果白酒行情最终与经济指标同步，就像历史上的情形一样，板块在下一阶段大概率会走出补跌行情。

虽然说白酒行业短期增速下滑获得普遍共识，但就此判断白酒行业迎来拐点稍显草率，不过白酒行业竞争加剧下注定有企业要掉队或是不争的事实。

投资者预期管理或提上日程

行业竞争加剧优胜劣汰下，券商用的最多的一个词是“分化加剧”，谁能最后脱颖而出不得而知，但谁先掉队却相对明显。

站在资本市场的角度而言，持续四年的普涨使得市场对于白酒股预期极高，资金抱团现象十分明显，对于部分上市白酒企业，投资者预期管理工作或该提上日程。

据统计，不少业绩增速明显出现下滑的公司，市盈率和市净率却已超过历史中值甚至逼近历史高位，如竞争压力极大的地方酒企古井贡酒（000596.SZ)，连续3个季度营收增速下滑的同时，市盈率和市净率却接近2013年以来的高位。