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今年采暖季钢企限产力度明显低于去年，从钢厂开工率及实地调研的情况来看，华北重点城市钢厂限产并不普遍。而进入11月中旬后，随着雾霾天气增多，民众对高污染企业限产呼声再起。近期北方地区雾霾天气不断加重，对于限产重启或是临时性的加码限产，市场仍有所期待。

贸易商冬储意愿偏弱

随着需求季节性走弱，钢材库存由降转增，近两周库存积累幅度较小，基本维持平稳增长态势。但是值得注意的是，库存表现分化较为明显，社会库存持续下降，钢厂厂内库存出现了持续积累。钢厂库存积累的时点要早于往年，并且积累速度较快，钢厂已经有一定的库存压力。钢厂库存快速累积的原因在于，目前贸易商仍没有明确的冬储意愿，贸易商认为当前 价格偏高，并且对明年预期相对悲观。

现货近期表现持续疲弱，跟涨动力不足，贸易商仍以清理库存加速出货的思路为主。后市关键点在于贸易商冬储需求何时释放，冬储的释放有助于缓解钢厂自身的库存压力，使市场维持较为均衡的库存结构。

我们认为，近期传闻唐山地区或有限产加码举措，但现货表现仍相对弱势，尤其是贸易商冬储需求迟迟无法有效释放在一定程度上限制了盘面的反弹高度。总体上看，后期重点关注贸易商冬储情况，暂以振荡思路对待。

—钢材指数上涨，周五收在4130元/吨，较上期上涨80元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，上周国内钢价低位回升，建材价格走势呈现先扬后抑。截止12月7日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4256元/吨，周环比上涨80元/吨；高线HPB300 φ6.5mm均价为4393元，周环比上涨78元/吨；这也是全国市场建筑钢价格连续四周下探后， 次回升。从各地市场表现看，价格反弹集中在周一和周二，主要是受到中美贸易摩擦缓解消息的刺激；随后的时间段，虽然钢厂不遗余力推高，但市场价格开始回调。

期货方面，上周黑色系期货整体反弹：螺纹和热卷低位回升，焦炭、焦煤大幅上涨，铁矿石跟随走高。其中，热卷1905合约周五夜盘收在3336元，环比上涨160元/吨；螺纹钢合约RB1905周五夜盘收在3359元/吨，较上周同期上涨95元/吨。从全周波动情况看，原料表现更为强势，与现货走势一样，螺纹钢期货呈现冲高回落态势，目前热卷与螺纹主力合约的价格差距得到修复。随着炒作题材的转换，预计后期黑色系期货很难同步涨跌。

回 上周，价格是急涨慢跌，销量是前高后低，恐慌情绪释放之后的，贸易商的心态趋于平和，市场不再具备大起大落的基础。客观来说，本周价格反弹延缓了市场下跌的步伐，但很难改变行情趋势性的进程，展望后市，即便行情还有震荡反复，市场淡季特征仍会显现。本周钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、  库存总量分析

据综合库存监测数据显示：截至12月7日，沪市螺纹钢库存总量为24.43万吨，较上期增加1.7万吨，增幅为7.48%，较上年同期（2017年12月8日的20.65万吨）增加3.78万吨；目前，上海市场库存已连续第四周回升。

上周，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量2.73万吨，环比增加48.24%，是连续三周减少后再现提升。根据西本新干线跟踪的历史数据，本期沪市线螺采购量摆脱前一周颓势，但数量明显低于11月的峰值，后期走势存在变数（通俗来说，不是上周需求多火爆，而是前一周销量太低迷）。上周，因市场价格反弹，经销商主动进货；加之华北、东北等地资源正常到港，供大于求的局面进一步加剧，所以库存增速明显加快。从仓库传回的信息看，后期在途资源未见减少迹象，一旦海船到港后不能及时向周边市场分流，上海地区库存增仓态势还会延续。

目前，西本钢材指数已经较前期低点反弹80元，不过，随着东北产地资源价格再次走低，华东主导钢厂很难维持高价，预计西本钢材指数还有回落空间。另外，近期华北等地市场价格大幅回落，表明降温对需求抑制作用明显，后期还应关注区域行情的演绎。

二、总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为808.44万吨，较上周减少24.37万吨，减幅为2.93%，库存总量连续第九周下降，降幅不太明显。本期，全国样本仓库中，东北、西北、华南地区库存小增，华中、华东、西南等地总体减少，但在途资源增多。从库存变化情况看，全国性的减仓趋势难以延续。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为294.08万吨，周环比下降5.90万吨，减幅为1.97%；线盘总库存量为99万吨，较上期减少1.87万吨，降幅为1.87%；热轧卷板库存量为203.29万吨，周环比减少8.50万吨，减幅为4.01%；冷轧卷板库存量为108.81万吨，周环比下降3.90万吨，降幅为3.46%；中厚板库存量为103.26万吨，周环比下降4.20万吨，降幅为3.91%。本周，五大钢材品种库存均为下降，据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年12月8日的782.15万吨）增加26.29万吨，增幅为3.36%。

上周，全国各地市场走势基本一致：周二之前大幅反弹，周三以后小幅阴跌，不同区域回落的幅度也不一致。以华东市场为例，山东、福建、江西等地回调幅度较小，安徽、江苏、上海、浙江等地回调幅度百元左右。目前，除福建地区价格高挂外，华东市场螺纹钢主流价格在3800-3900元之间，较华北市场要高出300元/吨。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）：

据中钢协统计数据显示，11月中旬重点钢企粗钢日均产量195.15万吨，旬环比增加3.51万吨，增长1.83%。截至11月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1327.11万吨，旬环比增加104.23万吨，上升8.52%。

中国指数研究院的 新数据显示，11月，全国300个城市住宅用地出让金总额为2421亿元，环比增加2%，同比减少23%；成交楼面均价为3943元/平方米，环比增加25%，同比减少4%；土地平均溢价率为7%，较上月增加2个百分点，较去年同期下降15个百分点。

据悉，在2019年的棚改计划中， 购买棚改服务模式将被取消。具体而言，对于新开工的棚改项目，不得以 购买服务的名义变相举债或实施建设工程，而是要求以发行地方 债券方式（棚改专项债）为主进行融资。

河北唐山市发改委日前下发《关于严格落实钢铁行业高炉装备错峰生产要求的函》的通知。该通知要求：按照市 印发的《唐山市2018-2019年秋冬季钢铁行业错峰生产方案》（唐政字[2018]119号）“各县（市）区 、各钢铁企业应按照错峰生产期高炉完全停产方式实施管控和限产，不得采用焖炉等方式代替限产任务量；连续停产的高炉仍达不到规定限产比例的，可再采取对高炉实施部分时间段停产的方式实施管控和限产”的要求。

新数据显示，11月各大房企虽然加大推盘量，但去化率跌至历史底部， 房企销售同比增速持续下滑，资金压力加大。为此，各大房企不得不进入“过冬模式”：一方面，11月以来，房企大举融资，融资总额突破千亿元大关；另一方面，房企拿地愈发谨慎，25家龙头房企连续三个月拿地金额不足千亿元。

6日，央行等额续做到期中期借贷便利(MLF)，延续近期在流动性操作上的谨慎做法。考虑到年底流动性仍存时点性扰动，市场料本月下一笔MLF到期时，央行开展超额续做可能性大。来年一季度可能是降准更合适时机。

中国钢铁工业联合会副会长迟京东表示，我国钢铁行业去产能任务基本完成。全国钢铁行业明显呈现稳中向好的态势，今年1到10月，全国生铁和粗钢产量分别为6.45亿吨和7.82亿吨，同比分别增长1.7%、6.4%，钢铁行业的经济效益明显好转，实现了稳中向好的目标，创造了近20年来，钢铁效益 的一年。

综合来看，后期市场利好因素并不多，主要关注河北唐山等地限产力度加大是否得到落实，焦炭、废钢等原料价格能否延续涨势。利空因素主要有：年底资金状况偏紧，工地需求受到不良天气的抑制；钢厂产量不会主动下降，部分钢企库存压力增加；厂家出货意愿强烈，贸易商“恐高”不敢囤货。上周价格反弹时间较短，表象是需求环比提升，实际上是钢厂转移了库存，当炒作之风告一段落，当终端客户采购变得更为理性，市场价格只会由动态供需来决定——可以预见的是，区域性价差还会收窄。